第1章
外汇及外汇市场

1.1 外汇基本含义

中国2008年最新修订的《外汇管理条例》第三条对外汇的具体内容的规定是：“外汇，是指下列以外币表示的可以用于国际清偿的支付手段和资产：（1）外币现钞，包括纸币、铸币；（2）外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等；（3）外币有价证券，包括债券、股票等；（4）特别提款权；（5）其他外汇资产。”表1-1是G20国家的货币。

注：G20集团除以上19个国家外，另外一个成员是作为一个实体的欧盟。以上代号来自国际标准化组织（ISO）。

此外，我们也经常看到瑞士法郎（简称瑞郎，代号为CHF），瑞典克朗（代号为SEK），港元（HKD），澳门元（MOP），新台币（TWD）等货币。

1.1.1 汇率

汇率又称汇价，是两个货币相互兑换时的价格或者比率。外汇市场上的汇率通常是用5位数字来显示的。比如欧元/美元1.2535，读做“欧元兑美元汇率是1.2535”；英镑/美元1.5216，读做“英镑兑美元汇率是1.5216”；美元/瑞郎1.1645，读做“美元兑瑞郎汇率是1.1645”；美元/日元113.56；读做“美元兑日元汇率是113.56”，等等。

1.1.2 固定汇率与浮动汇率

固定汇率指一国货币同另一国货币的兑换比率基本固定的汇率。在19世纪初到20世纪30年代的金本位制时期、第二次世界大战后到70年代初以美元为中心的国际货币体系，都实行固定汇率制。固定汇率并非汇率完全固定不动，而是围绕一个相对固定的平价的上下限范围波动。如第二次世界大战后以美元为中心的固定汇率制度，国际货币基金组织各成员国货币兑美元的官定比价就是平价，各成员国货币汇率只能在平价上下1%波动，由中央银行出面干预。

浮动汇率指一国货币同他国货币的兑换比率没有上下限波动幅度，而由外汇市场的供求关系自行决定。1971年8月15日，美国实行新经济政策，任由美元汇率自由浮动，到1973年各国普遍实行浮动汇率制度。也正是从那时开始，外汇市场随着各种汇率的不停的浮动而不断发展。在当前形势下，几乎没有国家完全采取自由浮动汇率，由于汇率对国家的国际收支和经济的均衡有重大影响，各国政府大多通过调整利率、在外汇市场上买卖外汇以及控制资本移动等形式来影响汇率的走向。

1.1.3 汇率的标价方法

汇率的标价方法主要为三类。

直接标价法是以一定单位（1、100、1000、10000等）的外国货币为标准来折合多少单位本国货币，本国货币（本币）的汇率就是多少。包括中国在内的世界绝大多数国家目前都采用直接标价法。在国际外汇市场上，日元、瑞士法郎、加元等均为直接标价法，比如瑞郎1.1825，表示1美元兑1.1825瑞郎；人民币6.8750，表示1美元兑6.8750人民币。

在直接标价法下，若外币折合成的本币的数量下降，表明本币相对升值，但是汇率表现为下降。比如美元兑人民币的数量自6.8600下降至6.8500，表明本币人民币相对升值，人民币汇率也将自6.8600降至6.8500。反之亦然，若外币折合成的本币的数量上升，表明本币相对贬值。比如美元对港元的数量自8.0100上升至8.0200，表明港元相对贬值，港元汇率却自8.0100升至8.0200。

间接标价法又称应收标价法。它是以一定单位（1、100、1000、10000等）的本国货币为标准，来计算其能折合的外国货币数量。在国际外汇市场上，欧元、英镑、澳元、纽元等均为间接标价法。如英镑1.4895表示一英镑兑1.4895美元。

在间接标价法中，若本币折合成的外币数量上升，表明本币升值，汇率也上升；若本币折合成的外币数量下降，表明本币贬值，汇率也下跌。如1月份1欧元可兑换1.2500美元，2月份可兑换1.2700美元，表明欧元升值，汇率也上升；3月份时1欧元仅能兑换1.2400美元，则表明欧元贬值，汇率下跌。

以一定单位的美元为标准来计算应兑换多少其他货币的汇率表示方法，称为美元标价法。各种标价法下数量固定不变的货币叫做基准货币（base currency），把数量变化的货币叫做标价货币（quoted currency）。在直接标价法下，基准货币为外币，标价货币为本币；在间接标价法下，基准货币为本币，标价货币为外币；在美元标价法下，基准货币是美元，标价货币是其他各国货币。

按市场惯例，外汇汇率的标价通常由5位有效数字组成，从右边向左边数过去，第一位称为“X个点”，它是构成汇率变动的最小单位；第二位称为“X十个点”，如此类推。如：欧元/美元从1.2450升至1.2455，称为欧元/美元汇价上升了5点，若升至1.2465，称为欧元/美元汇价上升了15个点。美元/日元自112.35升至112.30，称为美元/日元汇价上升了5个点，若升至112.45，称为汇价上升了15个点；若下跌至112.25，称为汇价下跌了10个点。目前，多家外汇交易零售商已经提供0.1个点的报价，比如欧元/美元1.25426。

外汇市场上的报价一般为双向报价，即由报价方同时报出自己的买入价和卖出价，由客户自行决定买卖方向。比如欧元报价为1.3250/53，前者是客户可以卖出的价格，后者是客户可以买入的价格。买入价和卖出价的价差（也称点差）越小，对于投资者来说意味着成本越小。银行间交易的报价点差正常为2～3点，银行（或交易商）向客户的报价点差差别较大，目前保证金交易的报价点差基本在1～5点，香港在6～8点，国内银行实盘交易在10～40点不等。